Quỹ đầu tư lớn nhất thế giới đang giảm đầu tư vào trái phiếu Mỹ

Quỹ đầu tư quốc gia lớn nhất thế giới tính giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ

Quỹ đầu tư quốc gia của Na Uy đang đề xuất giảm tỷ trọng trái phiếu Chính phủ trong danh mục đầu tư trị giá 2.3 ngàn tỷ USD trong bối cảnh quỹ muốn đa dạng hóa rủi ro và cải thiện lợi suất.

Lãnh đạo Norges Bank Investment Management (NBIM) viết trong một lá thư gửi Bộ Tài chính Na Uy, được công bố trong ngày 04/09, rằng quỹ khuyến nghị giảm tỷ trọng trái phiếu Chính phủ trong danh mục trái phiếu từ 70% xuống 50%. Theo NBIM, mức này vẫn đảm bảo thanh khoản cần thiết khi thị trường biến động, đồng thời cho phép quỹ tìm kiếm lợi suất cao hơn ở các tài sản khác.

Theo đề xuất phân bổ lại, NBIM sẽ từng bước giảm tỷ trọng trái phiếu kho bạc Mỹ từ 34.1% xuống 21.9%, giảm tỷ trọng trái phiếu khu vực Euro từ 16.8% xuống 14.1%, đồng thời tăng tỷ trọng trái phiếu chính phủ Nhật Bản từ 4.6% lên 7.4%.

NBIM cũng muốn bắt đầu phân bổ tỷ trọng trái phiếu Chính phủ dựa trên giá trị thị trường thay vì GDP, do hầu hết các nền kinh tế phát triển đều đang có mức nợ cao.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ chịu áp lực

Sự thay đổi tiềm năng này diễn ra vào thời điểm nhạy cảm đối với thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ, khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm do nhà đầu tư lo ngại về tình hình tài khóa và gánh nặng nợ ngày càng lớn của Mỹ.

“Những người mua và nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ đang chịu áp lực”, nhà kinh tế Mohamed El-Erian nói với CNBC trong cuộc phỏng vấn ngày 04/09, đồng thời đề cập đến Nhật Bản, Trung Quốc và các quốc gia vùng Vịnh.

Về đề xuất giảm tỷ trọng trái phiếu kho bạc Mỹ của NBIM, El-Erian nhận định: “Quy mô không lớn, nhưng tín hiệu cho thấy những bên nắm giữ và mua trái phiếu truyền thống đang trở nên kém ổn định hơn là điều rất đáng chú ý”.

NBIM dự kiến tăng tỷ trọng các tài sản thu nhập cố định của Mỹ không phải trái phiếu Chính phủ, chẳng hạn trái phiếu doanh nghiệp, từ 16.2% lên 27.6%.

CEO Nicolai Tangen và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Na Uy Ida Wolden Bache cho rằng quỹ có thể hưởng mức phần bù lợi suất cao hơn bằng cách đa dạng hóa sang các tài sản rủi ro hơn, chẳng hạn chứng khoán đảm bảo bằng khoản vay thế chấp (MBS), mà họ đánh giá có khả năng chống chịu tốt nhờ lợi thế của một nhà đầu tư dài hạn.

Ông Tangen và Wolden Bache cho biết MBS, loại tài sản từng trở nên tai tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, thường biến động theo hướng ngược với cổ phiếu trong các giai đoạn khủng hoảng. Vì vậy, MBS có thể giúp “giảm thêm biến động”, với đặc tính gần trái phiếu chính phủ hơn so với trái phiếu doanh nghiệp.

Hiện NBIM nắm khoảng 1.65 ngàn tỷ USD cổ phiếu, tương đương sở hữu gần 1.5% tổng số cổ phiếu của các công ty niêm yết trên toàn cầu, cùng 592 tỷ USD tài sản thu nhập cố định.

Quỹ được thành lập vào năm 1998 để đầu tư nguồn thu từ dầu mỏ của Na Uy, với những quy định nghiêm ngặt nhằm đảm bảo khả năng hoạt động lâu dài. Trong những quý gần đây, quỹ liên tục ghi nhận lợi nhuận kỷ lục nhờ khoản đầu tư quy mô lớn vào các công ty công nghệ Mỹ và châu Á, cũng như những doanh nghiệp hưởng lợi từ làn sóng AI, chẳng hạn các công ty sản xuất chip.

Tuy nhiên, ông Tangen cảnh báo mức lợi nhuận này khó có thể duy trì nếu thị trường bước vào giai đoạn suy giảm. Trong quý 1/2025, quỹ từng ghi nhận khoản lỗ 40 tỷ USD khi nhà đầu tư chuyển sang trạng thái né tránh rủi ro.

Một cuộc kiểm tra sức chịu đựng gần đây của NBIM cho thấy một đợt điều chỉnh mạnh trên thị trường AI có thể khiến giá trị quỹ bốc hơi 740 tỷ USD, tương đương 35%.

Vương Đông